滬鉛做多安全邊際較高

                                      2020年02月21日 10:2 2841次瀏覽 來源:   分類: 期貨   作者:

                                      導讀: 受新冠肺炎疫情影響,春節后滬鉛直接失守萬五關口,跌至萬四水平,并在上周一盤中短暫跌破14000元/噸。中汽協數據顯示,1月我國汽車產銷量分別為178.3萬輛和194.1萬輛,環比下降33.5%、27%,同比下降24.6%、18%,無疑從需求端加大了市場對鉛下游鉛酸蓄電池消費疲軟的憂慮。

                                      受新冠肺炎疫情影響,春節后滬鉛直接失守萬五關口,跌至萬四水平,并在上周一盤中短暫跌破14000元/噸。中汽協數據顯示,1月我國汽車產銷量分別為178.3萬輛和194.1萬輛,環比下降33.5%、27%,同比下降24.6%、18%,無疑從需求端加大了市場對鉛下游鉛酸蓄電池消費疲軟的憂慮。

                                      汽車消費回暖滯后

                                      據不完全統計,湖北省2019年汽車產量達到224萬輛、占全國產量的8.8%,意味著國內汽車產出很難在湖北省內疫情迎來拐點前有大起色。當前,全國除湖北外,汽車產能正在慢慢恢復,而湖北汽車工業逐漸復產最快也要等到3月下旬。

                                      因此,國內汽車啟動用蓄電池在消費節奏上的回暖可能滯后到4月。由于汽車用蓄電池接近鉛酸蓄電池總體消費量的四成,鉛下游消費不被看好,成為市場做空鉛價、壓制鉛價的主因。

                                      然而汽車工業是國民經濟、制造業的重要支柱,汽車生產節奏不僅影響到鉛,也會影響到鋼鐵及其他有色金屬品種的消費。相對來看,在同樣的制造業大背景下,疫情對鉛市場上游,尤其是再生鉛產出的負面影響更大,鉛市場上游產出受阻也會更明顯地從供應端影響鉛價。

                                      上游復產速度不樂觀

                                      再生鉛產量占國內精鉛產量的45%以上,疫情背景下物流對蓄電池產業的組織回收、運輸、再生鉛復工帶來極大負面沖擊。SMM調研顯示,上周再生鉛持證冶煉企業四省周度開工率持平在12.6%,不及春節前。其中,江蘇再生鉛開工率為33.3%,河南為15.6%,安徽及貴州統計開工率為0。即便是江蘇、河南等開工企業也表示廢電瓶庫存量較低,只能依靠含鉛廢料維持部分生產。

                                      上周一,盡管期貨鉛價跌破14000元/噸,精再生鉛現貨價格持平在萬四,但當日廢電動車電池報價并未跟調,維持在7700元/噸,廢料供應緊張、價格堅挺、且成本占比高、壓制產出利潤,支持鉛價反彈至14000元/噸上方。同時,低鉛價、硫酸脹庫、物流問題也在損及原生鉛煉廠產出積極性。SMM調研顯示,原生鉛煉廠上周開工率由46.3%下調到44.5%。

                                      安泰科數據顯示,1月國內原生鉛產量同比下降3.8%、環比下降3.9%至20.7萬噸。而受低利潤、春節假期影響,再生鉛產量驟降明顯,上月僅產出12.3萬噸,同比、環比跌幅達到34.1%、34.2%。目前再生鉛產出基本停滯、原生鉛煉廠減量應對,2月精鉛環比產出可能減少6萬—8萬噸。

                                      鉛價進入年內低位區域

                                      調研顯示,上周蓄電池企業已在緩慢復工,且有上調蓄電池售價的傾向。庫存端,去年11月至今年春節前鉛市場供求兩淡,國內精鉛庫存的累積幅度、速度在春節階段比較正常,社會鉛錠庫存上周流入8500噸至39000噸,且主要由廠庫主動去庫導致。通常伴隨著上游被動去庫,鉛價觸底,待下游消費回暖,鉛價反彈。

                                      因此,結合鉛市場不樂觀的上游復產速度、堅挺的廢料供應,我們認為14000—14500元/噸是年內鉛價振蕩的低位區,適度配置多頭的安全邊際較高。

                                      責任編輯:李錚

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