下游復工提速但供應充裕 短期銅價上下兩難

                                      2020年02月26日 10:25 1856次瀏覽 來源:   分類: 期貨   作者:

                                      導讀: 上周銅價沖高回落,滬銅主力2004最高反彈至46570元/噸,得益于國內疫情防控得當,疊加多方位政策支持,市場信心有所回升。

                                      上周銅價沖高回落,滬銅主力2004最高反彈至46570元/噸,得益于國內疫情防控得當,疊加多方位政策支持,市場信心有所回升。后市來看,疫情在國外有蔓延之勢,恐慌情緒加劇,且美元表現較強,銅價反彈面臨較大阻礙。同時短期現貨供應充裕,庫存不斷攀升,令銅價承壓。國內復工速度加快,且有政策的刺激,下方支撐較為明顯。因此,短期銅價或以振蕩為主,主力合約參考區間45200—47000元/噸。

                                      短期供應較充裕

                                      據WBMS公布的數據,2019年全球銅市供應短缺9.4萬噸,2018年短缺27.5萬噸,短缺幅度有所收窄。截至上周五,SMM銅精礦加工費TC報在70.95美元/噸,環比上升4.95美元/噸,春節后連續三周上升,煉廠采購積極性不高,銅精礦市場短期呈現供過于求的局面。精銅方面,受疫情影響,國內物流受阻,煉廠在原輔料、硫酸及成品精銅運輸上均遇到較大阻力,部分煉廠出現減產,預計2月精銅產出將下降至70萬噸以下。2月下旬來,物流運輸逐步放開,煉廠的硫酸脹庫壓力也在緩解。

                                      春節過后,國內庫存快速攀升。截至2月24日,上期所銅庫存達到166984噸,是春節前的兩倍多。受疫情影響,下游需求不暢,冶煉廠成品庫存能力有限,將其轉化成交易所的倉單。近期現貨貼水于期貨,暗示現貨供應端偏寬松的態勢。

                                      復產速度將加快

                                      從終端需求來看,2019年國家電網實際完成電網投資4473億元,同比降低11%,2020年這一數據將繼續下降,預計電網投資4080億元,同比下降8.8%。因此,今年整體電纜消費不太樂觀。家電生產受疫情影響較大,不過疫情逐漸得到控制,3月中上旬開工將明顯提升,3月是空調生產旺季,料將對銅材需求產生一定的提振。受春節因素影響,1月汽車產銷大降,分別完成178.3萬輛和194.1萬輛,產量同比下降24.6%,銷量同比下降18.0%,新能源汽車產銷同比降速超50%。2月受疫情拖累,汽車產銷仍面臨較大壓力。

                                      據SMM調研,目前大部分地區如山東、江蘇、上海等地規模以上工業企業復工率已超過50%,復工壓力較大的主要是中小企業。習近平總書記指出要落實分區分級精準復工復產,打通人流、物流堵點,放開貨運物流限制,推動產業鏈各環節協同復工復產,多地也陸續出臺政策支持,企業復產的速度有望加快。

                                      政策刺激下悲觀心態有改觀

                                      近期國外確診新冠肺炎人數持續上升,日本和韓國疫情較為嚴重,韓國將新冠肺炎疫情預警級別上調至最高級別。恐慌情緒不斷蔓延,避險資產價格持續攀升。美國2月Markit制造業PMI初值為50.8,低于預期的51.5,前值是51.9,而歐元區2月制造業PMI意外回升至49.1。不過當前美元指數仍處于上漲趨勢中,截至2月18日當周,美元投機性凈多頭頭寸升至7周以來新高,美元走強對銅價的壓制仍不可忽視。

                                      中國1月貨幣供應量M2同比增長8.4%,1月新增人民幣貸款33400億元,1月新增社融規模5.07萬億元。2月20日貸款市場報價1年期LPR降10個基點,至4.05%,5年期降5個基點,至4.75%,市場流動性較為充足。央行副行長表示,下一步人民銀行將繼續保持流動性合理充裕,推進LPR改革繼續釋放金融機構降低貸款利率的潛力。在財政政策和貨幣政策支持下,二季度國內經濟將逐步企穩。截至2月18日當周,COMEX1號銅投機性凈空頭寸縮減3646手,投機性多頭持倉小幅增加2841手。隨著銅價的低位反彈,市場悲觀心態有所改觀。

                                      責任編輯:李錚

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